中國人壽 蕭莉婷處經理

一、課稅問題

大家都希望投資工具有一定報酬率，因此少數保險公司銷售投資型保單時，刻意忽略保障，強調與定存比較結果，引起稅務機關關切。未來課稅問題勢必將再成為投資型保單商品發展的重要關鍵 (雖然2006年剛實施「所得稅額基本條例」，即所謂的「最低稅負制」) 。

其實保險在金融商品最具獨特性，國稅局認為保險公司過分重視投資型保單投資的功能，但卻享有人身保險給付免稅，使不同金融機構所銷售的結構債商品有不同租稅待遇，引起市場討論投資型保單如何課稅。

人身保險是投資型保單的重要護身符，也是最具優勢之處。因此保險公司應清楚定義投資型保險商品，讓國稅局清楚了解這是保險，不是投資，因為保險才是此種商品最重要的一環。

二、投保風險

並非跟保險公司買了保險就完全沒有風險，尤其對於投資型保單，多數保戶都不熟悉其潛在風險，購買時，民眾可要求保險從業人員再詳實告知。以下整理投資型保單主要的六大風險：

1.契約撤銷風險：要保人可於保單送達之翌日起算十日內撤銷契約，惟若契約撤銷生效日在保費投入投資日後，將返還當時保單價值準備金，此時並不保証返還原始投資金額。

2.中途贖回風險：購買人於未到期前要求贖回，則退還當時保單價值準備金，此時亦不保証返還原始投資金額。

3.匯率風險：投保人需留意投資之初係以新台幣資金承做，需留意保單到期時轉換回新台幣資產之匯率風險。(此部份現行某些保險公司可直接以外幣投資或以外幣保單解決)

4.信用風險：需承擔投資標的發行機構之信用風險。

5.法律風險：國內外政治、法規變動之風險，如稅法規定之改變可能會影響商品之投資報酬及給付金額。(例如台灣2006年實施最低稅負制)

6.一般市場風險：債券所連結標的之價格表現將受市場影響，除明訂於發行條件中之固定配息或最低保証收益之外，產品之配息及到期收益將取決於連結標的之價格水準、價格波動率及關聯性等因素，投資人必須了解當上述因素產生不利變化時，債券之收益有可能低於原先之預期。

三、資金運用便利性

投資型保單強調其繳費與運用的便利性，但有些投資型保單因其有限定年期來保証其收益，因此其繳費與運用的彈性就與一般變額萬能壽險不同。

四、保險費用成本

一般保險公司所規劃的傳統型壽險大都為「平準型保費」(即所繳交的保費依其投保年齡，續約保費亦依照投保年齡計算，所以愈早投保愈划算)。但投資型保單採「自然保費」的繳費方式，即要繳交的保險費用依年齡越大而越高。若銷售初期業務人員未告知清楚，將讓客戶在未來因保費成本升高而感覺受騙產生糾紛。

五、獨鍾明星基金

許多從業人員在為客戶規劃時，會特別強調某檔基金是得獎基金或在某些評比中是名列前矛，這有時會引起更大的行銷複雜度。

例如，從業人員介紹某檔基金在250檔同類型基金的排名是第８，看似不錯，但客戶可能因此提出質疑，那麼排名在前7名的基金是那些？

投資型保單的規劃是以保障及資產配置為主，千萬莫壓寶某一單檔基金、過度集中於單一市場或單一產業。缺乏核心投資與衛星投資的觀念，將錯把波動風險高的基金列為核心投資。必須為客戶進行資產配置，讓長時間的複利報酬與風險分散來累積更多財富。

六、誇大投資報酬率

投資型保單的給付額度與實際投資報酬率有關，在銷售過程中，保險銷售人員若誇大投資報酬績效，常使保戶誤認穩賺不賠，一旦投資報酬率不如預期，便容易產生糾紛。（本文作者為「保險104」執行長

從文藝美少女到商人，從奧美廣告小AE到台灣數一數二香水化妝品代理商總經理，千秋/八方/俠印公司總經理蔣曼琪，創業11年來不僅將公司經營得有聲有色，業績年年成長外，家庭與個人生活也多彩多姿，全賴「Balance平衡」一字生活哲學，就連理財這檔事，她主張理財「不貪、不盲從、有樂趣」，白鑽和房地產是主要理財項目。

蔣曼琪曾任台灣最大香水通路商在台第一位總經理，並成功打響香港莎莎 (SASA)在台香水市場知名度，因緣際會以500 萬元成立自己的公司，代理第一支香水法國KENZO，第一年即創下新台幣7000萬元營業額，賺回資本額，也奠定這支經典香水從台灣紅回歐洲的奇蹟，算是另類「台灣之光」。

不過，投資亞洲基金究竟該選擇何種題材，我建議採取「中國」+「內需」雙主軸方式佈局，亞洲最大的優勢就是人多，從人多帶動的內需題材和商機，看似簡單平凡的基調，其實就是亞洲今年最大的賣點！

由中國和內需衍生出來的重點佈局，就該聚焦在中國、印度和東協（尤其是印尼）三大市場。因為三個市場很重要的共同點之一，就是人口夠多，尤其在全球景氣衰退、出口何時回溫仍充滿變數前，人口財取代出口財，當然成為最夯的投資題材。

至於內需題材指的是什麼呢？基本上，內需是由消費、金融、地產和基礎建設四個面向所構成，由此檢視中國、印度和東協幾乎都符合上述四個內需面向，目前摩根富林明JF東方內需機會基金持有這三地的比重高達86%，在亞太區域型基金中相對偏高，促成該檔基金今年表現相對突出（見表一）。

中國

中國金融體系在蓬勃資金挹注下，從第一季經濟顯示此波底部已經浮現，未來除了看政府主導推動的基礎建設與內需消費等相關產業外，日後若能隨國際景氣惡化壓力趨緩，出口面也可望逐漸步出風暴。

中國整體企業經營可望從過去半年谷底，開始逐漸進入週期性的築底回升循環，但由於政策實施層面落差，內外經濟改善速度不一，產業強弱將有差異。反映在股市上，因股市價值面已擺脫金融風暴的扭曲價位水準，隨經濟與產業陸續開始出現觸底跡象，建議投資人面對最牛的這塊中國金磚，也要抱持選股不選市的角度佈局。

印度

印度在國會大選之後彷彿重生，也帶動印度股市有了新動力。每年4月是印度新的財政年度，一開始就傳出工業生產年增率1.4%高於市場預期的-0.1%的好消息，優於預期的背後原因主要來自內需力道的增強，例如耐久財大增16.9%等，顯示在貨幣及財政政策下對消費支出的推升效果，並減緩出口衰退的負面影響。而且印度日前大選塵埃落定，由執政黨大獲全勝，其經濟改革政策的施行將更順利，對於這個亞洲第三大經濟體而言，未來可望達到7.5-8%的年經濟成長率，對股匯巿而言都將有所助益。

東協

在東協部分，今年上半年表現或許落後，但自第二季以來急起直追。在亞股進入巿場輪動的情況下，漲幅落後或投資價值相對仍高的東協巿場將較易獲得資金的青睞。以整體東協巿場而言，相較於亞洲（不含日本）國家的股淨比減股東權益（PB-ROE），其最低時折價幅度達到25%，與2003 年底時相當，目前則仍有17%的折價，就投資價值而言，東協是不可獲缺的一塊。表現最強勁的印尼，更是具有的結構性改變(更穩定的財政/貨幣環境、減緩的通膨、走低的利率及幣別升值等)機會，將更不容錯過。

中、印實力雄厚

近期多家機構相繼修正對今、明二年GDP成長率預估，當多數國家相繼下修之際，唯獨獨厚中國和印度，包括世界銀行和OECD對中國和印度今年GDP成長率預估在7%和5%左右，也是金磚四國中唯二能持續成長的金磚。

世銀調升中國、印度的經濟成長率，主要是因這兩國有龐大內需市場，足以抵擋全球出口貿易的衰退衝擊。特別是以印度來說，該國經濟56%為以金融、營建為主的服務業(27%為工業，17%為農業)，是近5年對印度經濟成長的最大貢獻，今年在政府支出支持下，服務業產值成長預估維持7%以上，有助維持經濟表現。