中國人壽 蕭莉婷處經理

不過，投資亞洲基金究竟該選擇何種題材，我建議採取「中國」+「內需」雙主軸方式佈局，亞洲最大的優勢就是人多，從人多帶動的內需題材和商機，看似簡單平凡的基調，其實就是亞洲今年最大的賣點！

由中國和內需衍生出來的重點佈局，就該聚焦在中國、印度和東協（尤其是印尼）三大市場。因為三個市場很重要的共同點之一，就是人口夠多，尤其在全球景氣衰退、出口何時回溫仍充滿變數前，人口財取代出口財，當然成為最夯的投資題材。

至於內需題材指的是什麼呢？基本上，內需是由消費、金融、地產和基礎建設四個面向所構成，由此檢視中國、印度和東協幾乎都符合上述四個內需面向，目前摩根富林明JF東方內需機會基金持有這三地的比重高達86%，在亞太區域型基金中相對偏高，促成該檔基金今年表現相對突出（見表一）。

中國

中國金融體系在蓬勃資金挹注下，從第一季經濟顯示此波底部已經浮現，未來除了看政府主導推動的基礎建設與內需消費等相關產業外，日後若能隨國際景氣惡化壓力趨緩，出口面也可望逐漸步出風暴。

中國整體企業經營可望從過去半年谷底，開始逐漸進入週期性的築底回升循環，但由於政策實施層面落差，內外經濟改善速度不一，產業強弱將有差異。反映在股市上，因股市價值面已擺脫金融風暴的扭曲價位水準，隨經濟與產業陸續開始出現觸底跡象，建議投資人面對最牛的這塊中國金磚，也要抱持選股不選市的角度佈局。

印度

印度在國會大選之後彷彿重生，也帶動印度股市有了新動力。每年4月是印度新的財政年度，一開始就傳出工業生產年增率1.4%高於市場預期的-0.1%的好消息，優於預期的背後原因主要來自內需力道的增強，例如耐久財大增16.9%等，顯示在貨幣及財政政策下對消費支出的推升效果，並減緩出口衰退的負面影響。而且印度日前大選塵埃落定，由執政黨大獲全勝，其經濟改革政策的施行將更順利，對於這個亞洲第三大經濟體而言，未來可望達到7.5-8%的年經濟成長率，對股匯巿而言都將有所助益。

東協

在東協部分，今年上半年表現或許落後，但自第二季以來急起直追。在亞股進入巿場輪動的情況下，漲幅落後或投資價值相對仍高的東協巿場將較易獲得資金的青睞。以整體東協巿場而言，相較於亞洲（不含日本）國家的股淨比減股東權益（PB-ROE），其最低時折價幅度達到25%，與2003 年底時相當，目前則仍有17%的折價，就投資價值而言，東協是不可獲缺的一塊。表現最強勁的印尼，更是具有的結構性改變(更穩定的財政/貨幣環境、減緩的通膨、走低的利率及幣別升值等)機會，將更不容錯過。

中、印實力雄厚

近期多家機構相繼修正對今、明二年GDP成長率預估，當多數國家相繼下修之際，唯獨獨厚中國和印度，包括世界銀行和OECD對中國和印度今年GDP成長率預估在7%和5%左右，也是金磚四國中唯二能持續成長的金磚。

世銀調升中國、印度的經濟成長率，主要是因這兩國有龐大內需市場，足以抵擋全球出口貿易的衰退衝擊。特別是以印度來說，該國經濟56%為以金融、營建為主的服務業(27%為工業，17%為農業)，是近5年對印度經濟成長的最大貢獻，今年在政府支出支持下，服務業產值成長預估維持7%以上，有助維持經濟表現。